资产相关性

1. 基础概念
   资产相关性是指不同资产价格变动之间的关联程度，通过统计指标（相关系数）衡量。相关系数范围从 -1 到 +1：

   • +1：完全正相关（同涨同跌）
   • 0：无关联（变动相互独立）
   • -1：完全负相关（一方涨则另一方跌）

2. 相关性的实际意义
   若两种资产相关性接近 +1（如同一行业的两只股票），它们的风险收益特征高度重叠，同时持有无法有效分散风险。若相关性接近 -1（如股票与国债），组合波动可能降低，因一方亏损时另一方可能盈利。

3. 计算与数据来源
   相关系数通常基于历史价格数据计算，例如过去 3-5 年的月度收益率。公式为：

\[ \rho = \frac{\text{协方差}(A,B)}{\sigma_A \cdot \sigma_B} \]

其中 \(\sigma\) 为标准差。实际中可通过金融数据库（如Bloomberg）或工具直接获取。

4. 在投资组合中的应用

   • 分散化核心：通过加入低相关性资产（如股票与债券、黄金），在不牺牲收益的情况下降低整体波动。
   • 极端情况预警：金融危机期间，多数资产相关性可能上升（如2008年股债同跌），需动态评估。

5. 局限性

   • 历史相关性未必预测未来，市场结构变化可能打破长期规律。
   • 忽略尾部风险（极端事件中相关性可能骤变）。

6. 实践建议

   • 定期检查组合内资产相关性，调整配置以维持目标风险水平。
   • 结合基本面分析，避免仅依赖数据模型（例如关联性可能因行业变革而失效）。