或有股息累积递延账户 第一步：基本概念与定义 或有股息累积递延账户，通常与一些复杂的混合资本工具（如或有可转换债券）或特定的优先股条款相关联。它本质上是一个会计或合约约定的虚拟“账户”，用于记录在特定触发事件（如公司资本充足率低于某一门槛）发生、导致常规现金股息支付被暂停或取消时，本应支付但未支付的股息。这些未支付的股息并不会消失，而是被“累积”并“递延”记录在这个账户中。只有在公司恢复偿付能力且满足特定条件（如监管批准、恢复盈利）后，才可能在未来的某个时间点，以现金或股份的形式向股东补发。 第二步：运作机制与触发条件 该账户的运作完全基于预先设定的、客观的合同条款。核心机制如下： 触发事件 ：通常与发行人的财务健康状况挂钩。最常见的是监管资本比率（如一级资本充足率）跌破预设的“触发点”。也可能是公司出现亏损、未达到盈利目标等。一旦触发，发行人有权利（有时是义务）暂停支付现金股息。 累积过程 ：在股息支付被暂停期间，每到一个原定的付息日，当期应付的股息额就会被计算并计入“或有股息累积递延账户”的余额中。这个累积通常是“非复利”的，即只累积本金股息，不计算利息。 递延状态 ：在账户有余额期间，这部分递延股息不构成公司的即期债务，不会导致违约事件。但通常条款规定，在递延股息全额清偿前，公司不得向普通股股东支付股息或回购股份。 恢复与支付 ：当触发条件解除（如资本充足率恢复到触发点之上），并且公司董事会在符合法律法规和监管要求下做出决议后，公司可以开始清偿累积递延账户中的股息。支付顺序通常有严格规定，可能需优先于普通股股息。 第三步：对发行人与投资者的影响 对发行人（公司）的影响 ： 资本保护 ：在财务压力时期暂停现金流出，是重要的资本保存工具，有助于公司度过危机，避免被迫筹集更昂贵资本或破产。 财务灵活性 ：递延不构成违约，给了公司喘息空间。 未来负担 ：累积的股息构成未来的支付义务，一旦恢复支付，可能对公司未来的现金流造成压力。 信号效应 ：触发股息递延会向市场发出强烈的负面信号，可能导致股价下跌和融资成本上升。 对投资者（持有人）的影响 ： 收入不确定性 ：现金流收入可能被中断，对于依赖股息收入的投资者不利。 补偿承诺 ：提供了未来获得补偿的可能性，保留了求偿权的连续性，优于直接取消股息。 次级性风险 ：在破产清算时，对递延股息的求偿权通常排在所有债务之后，仅优于普通股。 工具定价 ：包含该条款的证券，因其现金流的不确定性，通常需要提供更高的票面利率或收益率作为补偿。 第四步：在资本结构中的角色与示例 该机制是“或有资本”工具的核心特征之一。例如，在银行发行的“额外一级资本债券”中，条款明确规定：当银行的核心一级资本充足率低于某个最低要求时，发行人可以无条件地永久取消当期股息支付，且取消的股息累积到递延账户，只有在银行资本恢复且未来盈利足以覆盖时，经监管批准方可支付。 它的存在，使该资本工具既能在公司健康时提供收益，又能在压力时期通过停止现金流出并转化为留存收益来吸收损失，从而强化公司的资本基础，符合监管对“自救能力”的要求。 第五步：与相关概念的区分 与“普通累积优先股”的区别 ：普通累积优先股的股息累积是常态，只要董事会未宣布支付就会累积。而“或有股息累积递延”的累积，仅在特定财务触发事件发生后才启动，具有更强的“或有性”和条件性。 与“股息取消”的区别 ：取消是永久性损失，而递延账户提供了未来补偿的可能性。 与“实物支付”的关系 ：清偿递延账户余额时，除了现金支付，有时条款允许公司以增发普通股股份的方式支付，即“实物支付”，这进一步减轻了公司的现金压力。