或有本金追加权 这是或有可转换债券或其他结构性金融产品中的一项条款，它规定，在特定触发条件（如发行人的资本比率降至某一阈值）被满足时，债券持有人有义务（或发行人有权利要求）在债券到期前向发行人额外支付一笔本金。 为了让你完全理解这个概念，我们从最基础的相关知识开始，逐步深入到该词条本身。 基础：公司融资工具 公司为筹集资金，主要有两种方式： 股权融资 （发行股票，投资者成为股东）和 债务融资 （发行债券，投资者成为债权人）。 债券是标准的债务合约，发行人承诺在到期日偿还本金（面值），并在存续期内定期支付利息。债券持有人通常不参与公司经营，但有优先于股东的求偿权。 进阶：混合资本工具 为了兼具股权和债务的特性，市场上出现了 混合资本工具 。它们在常态下像债券一样支付利息，但在公司陷入困境时，能通过某些机制吸收损失，增强公司的财务稳健性，从而保护普通债权人和存款人（对银行尤其重要）。 或有可转换债券 （简称CoCo债或应急可转债）是此类工具的代表。它在发行时就约定，当预先设定的“触发条件”（通常是公司的核心一级资本充足率低于某个百分比）发生时，债券的条款将自动发生改变。 核心机制：CoCo债的损失吸收方式 当触发事件发生时，CoCo债主要通过两种方式来吸收损失，为发行人补充资本： 本金减记 ：债券的全部或部分本金被永久性注销，持有人相应亏损，发行人的债务负担随之减轻。 债转股 ：债券按约定比例转换为发行人的普通股。债券持有人从债权人变为股东，发行人的债务减少，股本增加。 这两种方式都是在危机时 “事后” 补充资本，即损失已经发生，通过牺牲CoCo债持有人的利益来防止公司倒闭。 深入：或有本金追加权的引入 或有本金追加权 提供了第三种，也是更“主动”的损失吸收或资本补充机制。 该条款规定，在触发事件发生时， 不是 减少持有人已有的本金（减记）或转换它（转股），而是 要求持有人向发行人额外支付一笔新的资金（即“追加本金”） 。 这笔追加的本金可能用于： 直接补充资本 ：作为新的股权或次级资本注入，强化资产负债表。 偿还或重组现有债务 ：帮助公司渡过流动性危机。 对于持有人而言，这意味着在投资已经面临风险（触发事件发生）时，还需要投入更多资金，否则可能面临现有投资价值归零或严重受损的后果。这类似于股东在股价暴跌时被要求“追加保证金”或参与“配股”。 关键特征与风险 义务性 ：通常，一旦触发，持有人 必须 执行追加，否则将面临惩罚（如高额罚息、所持债券被强制转换为价值更低的资产等）。这与“期权”的“权利”性质相反，是一种“义务”。 双刃剑效应 ：对发行人而言，这是一个强大的预置资本补充工具，能显著增强市场信心。对投资者而言，这引入了 潜在的无限制损失风险 ——在最坏情况下，不仅初始投资可能亏损，还可能被要求不断投入新资金。 定价复杂 ：由于存在这种不对称的义务，此类债券的定价模型极为复杂，需对触发概率、追加金额、公司后续生存概率等进行多重模拟。 法律与合同明晰 ：合约必须极其清晰地规定触发条件、追加金额、支付方式、时限以及对拒不履行者的处置方式，以避免争议。 总结 ：或有本金追加权是一种内嵌于混合资本工具的“义务性”条款，它在公司财务状况恶化到特定阈值时启动，强制要求债券持有人向公司提供额外资金，以此作为一种 主动的、事前的资本修复机制 。它放大了投资者在追求高收益（此类债券通常票息较高）的同时所承担的风险，是金融工程中风险与资本结构管理高度结合的复杂体现。