货币非中性

1. 基本定义
   货币非中性是相对于“货币中性”理论而言的一个经济学概念。它认为，货币供应量的变化不仅会影响经济中的名义变量（如物价水平、名义工资、名义利率），还会对实际经济变量（如实际产出、实际就业、实际消费和投资）产生显著且持续的影响。简单说，货币不是一层覆盖在实物经济上的“面纱”，它的增减会实实在在地改变社会的生产和就业状况。

2. 核心前提与假设
   货币非中性理论通常建立在以下市场特征的基础上：

   • 价格粘性/工资粘性：这是最关键的前提。它认为，在现实世界中，商品价格和劳动力工资并不能像理论模型那样瞬间、无成本地调整。由于合同约束、菜单成本、信息不完全或人们的货币幻觉，价格和工资的调整是缓慢的、有粘性的。
   • 不完全信息：经济主体（企业、工人）无法立即区分总体价格水平变化和相对价格变化，导致其决策（如生产、劳动供给）会对货币冲击产生反应。
   • 市场非出清：由于价格粘性，市场常常无法迅速达到供需平衡，存在非自愿失业和生产能力闲置，这为货币量变动影响实体经济提供了空间。

3. 作用机理与传导过程
   假设中央银行增加货币供应（实施扩张性货币政策），其传导路径可能如下：

   • 利率渠道：货币供应增加首先导致短期名义利率下降。由于价格粘性，实际利率（名义利率减去预期通货膨胀率）也随之下降。
   • 投资与需求变化：实际利率降低，使得企业贷款投资和设备更新的成本下降，从而刺激投资需求增加。同时，也可能刺激耐用消费品信贷消费。
   • 产出与就业反应：在价格水平尚未充分上涨（存在粘性）的期间，总需求的增加会直接导致企业增加实际产量来应对。企业需要雇佣更多工人、延长工时，从而实际产出和就业水平上升。
   • 长期调整：随着时间的推移，需求增长最终会推动工资和物价逐渐上涨。当所有价格和工资完成调整后，经济会达到一个新的均衡，实际变量可能恢复原状，但货币变动在短期内对实体经济的影响已经发生。

4. 主要理论流派
   多个经济学派都支持或部分支持货币非中性的观点：

   • 凯恩斯主义：最强调货币非中性。认为由于有效需求不足和价格粘性，货币政策是稳定经济、平抑周期波动的重要工具，能够显著影响产出和就业。
   • 新凯恩斯主义：通过微观基础（如菜单成本、效率工资理论）为价格粘性建模，从而在理论上严密论证了货币非中性，并分析了货币政策如何系统性地影响实体经济。
   • 货币主义（短期）：虽然米尔顿·弗里德曼长期持货币中性观点，但他也承认“货币在长期是超中性的，但在短期是非中性的”，因为存在适应性预期和调整时滞，货币冲击在短期内会误导经济主体，影响实际经济活动。

5. 政策含义与实践
   货币非中性理论具有深刻的政策含义：

   • 货币政策有效性：它为中央银行实施积极的货币政策（逆周期调节）提供了理论基础。在经济衰退时，央行可以通过增加货币供给、降低利率来刺激总需求，从而提振产出和就业。
   • 政策权衡：央行需要在经济增长、就业和通货膨胀之间进行权衡。由于货币政策有真实效应，其使用就必然涉及对不同宏观经济目标的取舍。
   • 预期管理的重要性：现代政策实践强调，货币政策的效力很大程度上取决于公众的预期。管理好预期，可以提高政策传导效率，增强货币非中性的效果。

6. 与货币中性的比较与争议

   • 对比：货币中性（古典二分法）认为货币供应变化只会等比改变物价，不影响资源配置和实际变量。货币非中性则从根本上否定了这种二分法在短期内的有效性。
   • 争议焦点：主要围绕“价格粘性”的现实性和持续时间。理性预期学派和新古典宏观经济学派对此提出挑战，认为有预期到的货币冲击是无效的（政策无效性命题）。然而，2008年金融危机后，各国央行的量化宽松等非常规货币政策对稳定经济发挥了关键作用，这被广泛视为货币非中性的有力现实证据。