或有股息条款 基本概念 在金融工具领域， 或有股息条款 是指一种附加在公司发行的某些证券（通常是优先股或某些类型的债券/混合资本工具）上的特殊条款。它规定，股息的支付并非固定的义务，而是取决于是否触发了某个 预设的特定条件或事件 。只有条件满足时，发行公司才会支付股息；若不满足，公司有权不支付，且通常不构成违约。 核心目的与设计逻辑 此条款的设计主要服务于两个核心目的： 保护公司财务灵活性 ：在公司面临特定财务压力（如资本充足率下降、盈利能力不足）时，条款允许其暂停现金流出，保存资本以渡过难关，避免因强制支付股息而加剧财务困境。 平衡投资者风险 ：作为接受此不确定性条款的补偿，这类证券通常会提供比普通固定股息证券 更高的潜在收益率（票息率） 。它将投资者的部分固定收益特征，转化为与公司特定状况挂钩的“或有”收益。 常见的触发条件类型 条款中规定的条件是核心，通常与发行方的财务健康状况直接相关，例如： 资本充足条件 ：最常见于金融机构发行的额外一级资本（AT1）债券等。触发条件可能是公司的 核心一级资本充足率 降至某一监管门槛（如5.125%或7%）以下。 盈利能力条件 ：公司的 净利润或累计净利润 必须为正值，或达到某个最低门槛，否则不得支付股息。 监管批准条件 ：支付股息需获得相关金融监管机构的 事先批准 ，监管机构可根据公司整体风险状况否决支付。 清偿能力条件 ：公司必须证明其在支付股息后仍具备清偿能力。 对投资者的关键影响 投资者购买含此条款的证券时，需特别关注： 收入不确定性 ：股息现金流不再是稳定的，在条件未触发期间可能中断。投资者需评估发行公司触发条件的可能性。 损失吸收机制 ：在某些结构中（特别是AT1资本工具），触发事件可能导致不仅股息被取消，证券本身还可能被 强制转换为普通股 或 本金被永久减记 ，以帮助公司补充资本。 次级地位与高收益 ：这类证券通常清偿顺序次于普通债务，且因包含风险条款，其发行利率显著高于同级普通债券，用以补偿投资者承担的额外风险。 典型应用场景 银行监管资本工具 ：这是最主要应用领域。根据《巴塞尔协议III》，银行发行的 额外一级资本（AT1）工具 必须包含“或有可转换”特征，其中股息的取消就是核心条款之一，旨在危机时自动保存资本。 高收益或困境公司融资 ：一些非金融类公司，特别是杠杆率较高或周期性较强的企业，可能发行含或有股息条款的优先股，以在保障自身现金流的同时吸引追求高收益的投资者。 项目融资或特殊目的载体（SPV） ：支付可能与特定项目的现金流产生情况挂钩。 总结 ：或有股息条款是一种将股息支付与发行人特定财务或监管条件挂钩的契约安排。它本质上是 一种风险与收益的重新分配机制 ：发行人获得了宝贵的财务弹性（危机时暂停支付），而投资者则因承担了这份收入不确定性和可能的损失吸收风险，获得了更高的票面收益作为补偿。理解这一条款的关键在于仔细分析其 具体触发条件 以及发行主体 触发该条件的可能性 。