战略资产配置与战术资产配置 战略资产配置是根据投资者的长期财务目标、风险承受能力和投资期限，确定一个长期、稳定的资产类别目标权重比例的过程。其核心是构建一个与投资者“本质属性”相匹配的投资组合基准，通常基于资产类别的长期历史回报、波动性和相关性进行分析，一旦确定，将在较长时间内（如数年）保持相对稳定，是投资成功的基石。 战术资产配置是在战略资产配置确立的长期基准权重基础上，基于对中短期（如数月到一两年）市场环境的判断，主动、有限度地偏离战略基准，以捕捉特定资产类别的估值差异或市场趋势机会。这种偏离通常是围绕战略权重进行小幅度的超配或低配，旨在获取超额收益，而非改变长期投资方向。其本质是在长期框架下的中短期灵活调整。 战略与战术配置的核心区别在于：前者关注“应该拥有什么”（长期政策），解决投资的方向性问题，追求风险与目标的匹配；后者关注“当前应超配或低配什么”（中期机会），是对前者的补充和微调，旨在增强收益。二者关系如同指南针（战略）与方向盘（战术），战略确保不迷航，战术用于绕开短期风浪或抓住顺风。 实施战略配置通常先进行投资者画像分析，再运用均值-方差优化等模型，确定股票、债券、现金等大类资产的长期中心权重。实施战术配置则需建立一套分析框架，包括宏观经济周期、市场估值、投资者情绪等指标，并设定偏离阈值的纪律，以防过度偏离演变为投机。 需注意的主要风险是：过度依赖战术配置可能使投资组合实质上偏离战略目标，增加不可预知的风险；同时，战术决策的成功高度依赖于管理者的市场判断力，频繁且错误的调整可能产生高额交易成本并侵蚀长期回报。因此，成功的资产配置通常是“战略为主，战术为辅”，且战术调整必须有严格的纪律和风控约束。