现金流折现法 现金流折现法是一种通过预估资产未来产生的现金流，并将其折算为当前价值来评估投资合理性的方法。它基于货币时间价值原理，即今天的1元比未来的1元更值钱。以下是分步详解： 1. 核心概念：货币时间价值 定义 ：货币因潜在投资机会而随时间增值的特性。 原因 ：通货膨胀、风险偏好、机会成本（如资金可存入银行赚取利息）。 举例 ：若年利率为5%，今天的100元一年后价值 \(100 \times (1 + 5\%) = 105\) 元。 2. 现金流预测 步骤 ： 分析资产类型 ：如股票（股息）、房地产（租金）、企业（自由现金流）。 估算未来现金流 ：基于历史数据、行业趋势、经济增长预期。 划分阶段 ： 明确预测期 （通常5-10年）：详细估算每年现金流。 终值期 ：假设永续增长，简化计算远期现金流。 3. 折现率的选择 定义 ：反映投资风险的最低预期回报率。 常见来源 ： 无风险利率 （如国债收益率）。 风险溢价 （补偿资产特定风险，如波动性、流动性）。 加权平均资本成本 （企业估值中常用）。 重要性 ：折现率越高，未来现金流的当前价值越低。 4. 计算现值 公式 ： \[ \text{现值} = \sum_ {t=1}^{n} \frac{CF_ t}{(1 + r)^t} + \frac{TV}{(1 + r)^n} \] \(CF_ t\)：第 \(t\) 年的现金流 \(r\)：折现率 \(TV\)：终值（永续增长模型 \(TV = \frac{CF_ {n+1}}{r - g}\)，\(g\) 为永续增长率） 示例 ： 某资产未来3年现金流为110元、121元、133元，折现率10%，终值1000元： \[ \text{现值} = \frac{110}{1.1} + \frac{121}{1.1^2} + \frac{133}{1.1^3} + \frac{1000}{1.1^3} \] 5. 敏感性分析 目的 ：评估折现率、增长率等变量变化对结果的影响。 方法 ： 调整折现率（如±1%）。 修改永续增长率（如1%-4%）。 生成多种场景（乐观、中性、悲观）。 6. 应用场景与局限性 适用 ：股票估值、企业并购、房地产投资、项目可行性分析。 局限 ： 依赖主观假设（现金流预测、折现率）。 对长期增长率敏感（永续增长假设可能不现实）。 忽略非现金流因素（如品牌价值、管理层能力）。 通过以上步骤，现金流折现法将未来不确定性转化为具体数值，帮助投资者理性决策。实际应用中需结合其他工具（如相对估值法）交叉验证。