债券久期

1. 债券久期是衡量债券价格对利率变化敏感度的指标。当市场利率上升时，债券价格通常会下跌，而久期可以帮助量化这种价格变化的幅度。例如，一个久期为5年的债券，当利率上升1%时，其价格大约会下跌5%。

2. 久期的计算基于债券的现金流（如利息支付和本金偿还）及其发生的时间。具体来说，它是将所有现金流的现值乘以收到该现金流的时间，然后求和，再除以债券的总现值。公式为：久期 = [∑(时间 × 现金流现值)] / 债券总现值。这考虑了货币的时间价值，确保较早的现金流权重更高。

3. 久期分为麦考利久期和修正久期。麦考利久期是上述基本计算的结果，以年为单位；修正久期则直接用于估计价格变化，公式为：修正久期 = 麦考利久期 / (1 + 收益率/付息频率)。例如，如果麦考利久期为6年，年收益率为5%，付息频率为每年一次，则修正久期约为5.71年。

4. 在实际投资中，久期帮助投资者管理利率风险。高久期债券对利率变化更敏感，适合预期利率下降时使用；低久期债券风险较小，适合保守策略。同时，久期可用于构建免疫策略，通过匹配资产和负债的久期，减少利率波动对投资组合的影响。