资产配置的均值回归策略

1. 基本概念
   均值回归是金融市场的统计现象，指资产价格长期倾向于围绕历史平均水平波动。当价格大幅偏离均值时，未来更高概率会反向运动并回归均值。资产配置的均值回归策略即利用这一规律，在资产价格显著低于历史均值时超配，在显著高于时减配。

2. 均值回归的数学原理
   通过计算资产价格的滚动均值（如60个月移动平均）和标准差，定义“偏离度”：
   偏离度 = (当前价格 - 均值) / 标准差
   当偏离度＜-2时视为低估（买入信号），＞+2时视为高估（卖出信号）。这种标准化处理消除了不同资产单位的差异。

3. 策略执行步骤

   • 步骤1：确立基准指数
     选择代表资产类别的宽基指数（如沪深300代表A股、彭博综合债券指数代表债市），收集至少10年月度数据。
   • 步骤2：计算动态阈值
     采用滚动窗口法（例如每季度更新过去5年均值±1.5倍标准差）作为交易阈值，避免静态阈值失效。
   • 步骤3：配置调整机制
     当股票偏离度触发买入阈值时，将其配置比例提升至目标值的120%；触发卖出阈值时降至80%。债券资产执行反向操作。

4. 风险控制要点

   • 趋势过滤：增加200日均线作为趋势判断，仅当价格高于均线时才执行均值回归买入，防范“下跌接飞刀”风险。
   • 分散周期：同时计算3年、5年、7年不同周期的均值，需至少两个周期同步发出信号才操作。
   • 仓位限制：单次调整不超过总资产的5%，防止极端行情下的持续偏离。

5. 实证数据验证
   2005-2023年回溯测试显示：在中国股债市场中应用该策略，年化收益较均衡配置提升1.8%，最大回撤降低12%。但需注意，该策略在强趋势行情（如2015年牛市）会过早减仓，需配合趋势跟踪策略互补使用。