风险平价

风险平价是一种资产配置策略，其核心目标是让投资组合中的各类资产对整体风险的贡献度大致相等，而不是简单地让资金在各类资产间平均分配。

1. 核心理念：传统资产配置（如60%股票、40%债券）的主要风险往往集中在股票等高风险资产上，因为股票的波动性远高于债券。风险平价策略旨在打破这种依赖，通过调整资产权重，使低风险资产（如债券）也能贡献与高风险资产相当的风险比例，从而实现更均衡的风险分散。

2. 风险贡献度的计算：

   • 首先，需要衡量每类资产的风险。通常使用标准差（波动率）作为风险的代理指标。
   • 其次，计算每类资产对整个组合风险的边际贡献（Marginal Risk Contribution, MRC），这涉及资产波动性、与其他资产的相关性，以及其在组合中的权重。
   • 最终，确保每类资产的MRC经过加权后趋于一致，即高风险资产的权重会被降低，低风险资产的权重会被提高。

3. 实施步骤：

   • 步骤1：识别资产类别。选择股票、债券、大宗商品等主要资产。
   • 步骤2：估计风险参数。计算每类资产的历史波动率和它们之间的相关性。
   • 步骤3：优化权重。使用数学模型（如风险平价模型）调整资产权重，使每类资产的风险贡献度相等。例如，债券的权重可能被提高到60%-70%，而股票的权重被降至20%-30%，并通过杠杆来增强低风险资产的收益，以平衡整体回报。

4. 优势与挑战：

   • 优势：风险平价能在市场动荡时提供更好的下行保护，因为它降低了组合对单一高风险资产的依赖。
   • 挑战：实施需要复杂的计算，且可能依赖杠杆来提升收益，这会引入额外的风险（如杠杆成本或流动性风险）。此外，如果所有资产相关性在危机中同时上升（如2008年金融危机），策略的有效性可能暂时降低。

通过风险平价，投资者可以构建一个更稳健的组合，专注于风险分配而非资本分配，以适应各种市场环境。