资本资产定价模型 资本资产定价模型描述的是资产预期收益率与其系统性风险之间的关系。其核心公式为：E(Ri) = Rf + βi × [ E(Rm) - Rf ]，其中E(Ri)代表资产i的预期收益率，Rf为无风险利率，E(Rm)是市场组合的预期收益率，βi衡量资产对市场波动的敏感度。 该模型建立在马科维茨现代投资组合理论基础上，通过引入无风险资产将有效边界转化为资本市场线。投资者根据风险偏好在这条线上选择组合，所有理性投资者都会持有市场组合与无风险资产的混合头寸。 β系数是模型的关键参数，计算方式为资产收益率与市场收益率的协方差除以市场收益率的方差。β=1表示资产与市场同步波动，β>1说明波动大于市场，β <1则波动较小。例如科技股通常具有较高β值，公用事业股β值较低。 模型假设包括：投资者均理性且风险厌恶、可无限借贷无风险资产、市场无摩擦且信息完全。这些理想化条件在现实中难以完全满足，因此后续发展出三因子模型等修正理论。 实际应用中，投资机构常用该模型计算股权成本，作为资本预算决策的折现率。例如某公司β值为1.2，无风险利率3%，市场预期收益率为8%，则其股权成本为3%+1.2×(8%-3%)=9%。