资本边际效率 资本边际效率是使一项资本品在使用期内各年预期收益的现值之和等于该资本品供给价格或重置成本的贴现率。它代表一项资本投资的预期内部收益率。 资本边际效率的计算基于未来收益的现值概念。假设某项投资在第1、2、3...n年的预期收益分别为R1、R2、R3...Rn，资本品的供给价格为C，则资本边际效率r满足：C = R1/(1+r) + R2/(1+r)² + R3/(1+r)³ + ... + Rn/(1+r)ⁿ 资本边际效率随投资增加而递减的原因有两个：一是短期内资本品需求增加会推高其供给价格；二是长期中投资领域扩大导致预期收益下降。这形成了资本边际效率曲线——向右下方倾斜的投资需求曲线。 凯恩斯将资本边际效率与利率比较来决定投资规模。当资本边际效率高于市场利率时，投资有利可图；反之则不宜投资。因此投资会在资本边际效率等于市场利率时达到均衡。 资本边际效率的波动是经济周期的重要成因。当企业家对未来收益的预期突然悲观时，资本边际效率会崩溃，导致投资锐减，引发经济衰退。这种"突然崩溃"特性使得投资需求极不稳定。 资本边际效率与流动性偏好理论密切相关。利率由流动性偏好决定，而资本边际效率与利率的差额决定了投资动机的强度。两者共同构成了凯恩斯投资需求理论的核心框架。 实践中，资本边际效率会因资本品折旧、技术进步和风险溢价等因素进行调整。决策者需考虑这些因素对投资预期的综合影响，而非简单依赖历史收益率数据。