流动性溢价 流动性溢价是指投资者因持有流动性较差的资产而要求的额外收益补偿。它反映了资产转换为现金的难易程度对定价的影响。 流动性溢价的核心在于资产变现能力差异。高流动性资产（如现金、国债）能快速以合理价格变现，低流动性资产（如房地产、私募股权）则需更长时间或价格折让才能变现。投资者承担流动性风险时，会要求高于无风险收益率的回报。 流动性溢价的理论基础源于资产定价模型扩展。传统CAPM假设市场完全流动，但现实中交易成本、时间摩擦存在。Amihud和Mendelson（1986）提出流动性溢价理论，证明资产预期收益率与买卖价差（流动性代理变量）正相关，形成流动性调整的资本资产定价模型（LCAPM）。 流动性溢价受多因素驱动： 交易成本：高佣金、税费会降低净收益，需溢价补偿； 市场深度：薄市订单稀疏，大额交易易引发价格波动； 信息不对称：非公开交易资产估值不确定性高； 持有期限：长期限资产锁定资金，增加机会成本； 市场情绪：危机时期流动性枯竭会推高溢价要求。 流动性溢价在金融市场广泛体现： 国债与公司债的收益率差包含违约风险与流动性溢价； 小市值股票因交易清淡相比大盘股存在流动性折价； 艺术品、古董等另类投资的高回报部分补偿其低流动性； 私募股权投资的Illiquidity Premium可达3-5%。 流动性溢价需与风险溢价区分：前者补偿变现能力，后者补偿违约或波动风险。实践中二者常交织，如高收益债的高收益率同时包含信用风险溢价和流动性溢价。 流动性溢价对投资决策的影响： 资产配置需评估流动性需求与收益目标的平衡； 长期投资者可捕捉低流动性资产的溢价机会； 金融危机中流动性溢价骤升可能创造逆向投资窗口。